“固收+”领域再出爆款产品。

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8月30日，华商基金发布合同生效公告显示，由知名基金经理厉骞担纲的“固收+”基金—华商利欣回报债券基金正式设立，首发募集26.41亿元，这也是继华宝安元、永赢匠心增利之后，8月份又一只首募规模超26亿的爆款基金。

在市场波动相对较高的氛围中，“稳中求进”成为很多投资者选择基金时的重要出发点。稳健的“固收+”策略基金（仅算二级债基金和偏债混合基金）交出了不错的成绩单，数据显示，今年以来平均收益率为0.78%，7成以上取得正收益。

不少“固收+”基金经理认为，目前权益市场估值处于有性价比的阶段， 寻找边际上内生转好的方向，债券配置上中性久期为主，波段交易。

又一“固收+”新基首募超26亿元

8月A股市场震荡不休，“固收+”基金大爆发，先后迎来多只爆款基金。

华商基金今日发布基金合同生效公告显示，旗下“固收+”新发基金——华商利欣回报债券基金在不到20天的募集期内，募集资金26.41亿元，成为8月第3只爆款“固收+”基金。

公开资料显示，华商利欣回报债券基金是一只运用“固收+”投资策略的主动债券型基金，其中不低于基金资产的80%投资债券资产，为收益打底，同时投资股票、可转债及可交换债券等权益类资产的比例不高于基金资产的20%用来增厚收益。

跟华宝安元、永赢匠心增利一样，华商利欣回报债券基金也是由“固收+”名将担纲。华商基金固定收益部固收投资副总监厉骞是一位专注大类资产配置的优秀基金经理，属于轮动型选手，他深入研究市场板块轮动的规律，专注捕获结构性机会，同时，也非常注重风险控制，在关键时点灵活调仓，转债行业快速轮动，达到攻守有道的效果。其优秀的资产配置能力从其在管产品的绩优表现可见一斑。

据Wind数据显示，截至2023年8月30日，厉骞在管的华商丰利增强定期开放债券自2019年12月成立以来任职回报107%，年化回报21.92%，位列同类产品第1。华商信用增强自2020年7月成立以来任职回报53.04%，年化回报14.60%，位居同类第3。

兼顾收益和风险

震荡市“固收+”受追捧

在市场波动相对较高的氛围中，“稳中求进”成为很多投资者选择基金时的重要出发点。“固收+”基金，既注重了稳健性与流动性管理，又可适度分享股票市场机遇，成为不少投资者的“心头好”。

除了华商利欣回报，8月以来还有3只产品募集规模超10亿元，分别是华宝安元、永赢匠心增利，中欧汇利，其中前两者均超过了26亿元。

8月24日，华宝基金发布基金合同生效公告，旗下“固收+”新发基金——华宝安元债券型基金在短短20余天的募集期内，募得资金26.50亿元。

8月2日，永赢基金基金合同生效公告，旗下二级债基永赢匠心增利募集期间各份额合计净认购金额达26.75亿元，成为8月首只爆款基金。

此外，下半年以来，还有广发集轩、嘉实同舟、兴证全球招益、以及华安沣信募集规模超过10亿元，其中由广发知名基金经理张雪担纲投资的广发集轩尤为突出，募集规模达67.47亿元。

事实上，在近段时间持续震荡的市场行情下，兼顾收益和风险的“固收+”策略基金也交出了不错的成绩单。

据Wind统计显示，截至8月30日，约1290只“固收+”基金（含偏债混合基金、二级债基）中，今年以来平均收益率为0.78%，7成以上取得正收益。其中，32只年内收益超过5%，嘉合磐石A年内收益为15.15%，工银聚丰A为9.53%，永赢鑫欣为7.34%。

权益市场估值处于有性价比的阶段

寻找边际上内生转好的方向

在不少“固收+”基金经理看来，目前权益市场估值处于有性价比的阶段， 寻找边际上内生转好的方向。债券配置上中性久期为主，波段交易。

对于后市，华商基金固定收益部固收投资副总监、华商利欣回报债券基金经理厉骞表示，从中长期来看，伴随着经济逐渐进入中低增长阶段，结构调整可能是未来发展的趋势，科技创新和能源转型作为新时代发展的核心驱动力之一需要重点关注。同时，基本面和流动性可能仍然对债市偏有利，后续将继续关注基本面和政策的变化。

永赢鑫欣基金经理陶毅表示，下半年，国内方面，货币政策基调预计维持宽松，进一步宽松动作亦可期待；财政政策边际加码，三季度债券发行节奏明显加快。在高质量发展的核心诉求下，政策基调维持定力但托底预期明确，政策出台大概率呈现节奏密集、幅度克制、侧重中长效的组合拳特征。外围环境方面，下半年经济就业偏韧性、通胀有粘性仍然是基准预期，对应着政策越过最鹰派的加息阶段，但难以就此打开宽松空间，始终保留再紧缩的选择权。

因此，资产配置上经济内生动力（库存周期边际变化）和政策博弈阶段性成为主线，观察价格指数能否触底企稳，更多聚焦于行业及个股的内生变化，寻找边际上内生转好的方向。债券配置上中性久期为主，波段交易；权益部分维持相对均衡，成长和高分红适度超配，择机提高估值有安全边际的顺周期仓位。

泰康景泰回报基金经理黄钟示，下半年预计经济能在政策的作用下逐步筑底企稳，但缺少向上弹性。当前稳增长的政策基调越发明晰，地产政策也将逐步优化。虽然总体政策基调是在高质量发展的框架下进行的，但政策也更加直面困难，基调也比之前积极。此外，名义库存去化速度较快，工业品价格也有望筑底。往长看，本次经济修复或局限于信心筑底和库存修复，需求侧亮点有限。

对于债券市场，预计下半年利率维持震荡走势，尽管利率下行的空间和流畅程度或不及今年二季度，但大方向没有发生改变，更多的是节奏上需要适应经济发展和投资者行为调整的需要。内生动能偏弱的现实很难改变，银行降低存款利率、以更好地服务于实体成本包括房贷利率的下降，都是大势所趋。

对于权益市场，考虑到盈利能力在2022年处于相对底部，目前市场估值处于有性价比的阶段。从影响资本市场的几个维度来看，宏观基本面逐步回归正常。经济最差的时候已经过去，不过从上半年的经济数据来看，经济复苏力度并不强，后续还要持续跟踪经济复苏的力度。

工银聚丰基金经理景晓达认为，经济基本面对债市仍较为有利。但债券的估值已处于历史较高水平，叠加交易结构也较为拥挤，债券的赔率较为有限。后续需进一步观察稳增长政策出台的力度。

权益角度，既然历史上需求过度扩张的局面较难复现，与总量密切相关的权益资产的系统性反转短期亦难预见。与此同时，我们注意到在不少中下游的加工和制造环节上，最近两年多以来保持了较高强度的资本开支、相应产能明显扩张，特别是在一些受到鼓励的热门产业相关环节。过去一年多以来，一些热门成长股尽管业绩保持增长，股价却一路下行，一定程度上也可以由预期的下降来解释，预计相关产业环节的基本面出清、估值体系回归稳定尚需较长的过程。相对于那些竞争激烈、变化快的行业，更倾向于从格局和回报水平稳定的产业环节中寻找差异化的投资机会。

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